奶源紧缺奶价或强势上涨至明年 乳企将迎来高利润时期
发布时间：2020-10-23 来源：财联社
5月中旬至今，生鲜乳价格快速上涨，牧场与乳企协议价上浮10%，协议外市场价一度攀升至6.2元/公斤，较此前市场均价上涨近一倍。多位行业人士及分析人士均认为，生鲜乳价格上涨由牛群过渡淘汰及进口大包奶粉提价减量引发，奶牛种群恢复生鲜乳价格回落至少要到2021年。对于乳企业绩，分析人士判断，原奶供应紧张、奶价上涨后，乳企大概率降低活动促销力度，提升商品均价，乳企将迎来高利润时期。
奶价强势上涨
奶价上涨始自今年5月，农业部数据显示，生鲜乳价格5月中旬为3.56元/公斤，至10月14日上涨至3.94元/公斤，涨幅10.67%。河南某牧场总经理认为，奶价涨幅远不止10%。
该总经理告诉记者：“在规模牧场与乳企合同内，奶价可以卖到4.2-4.5元公斤，合同外价格更高，双节前合同外市场价最高达到6.2元/公斤左右，现在合同外价格也在5-5.5元/公斤左右。”据悉，在2019年之前数年，奶价平均为3.2-3.8元/公斤左右。
对于9月高价奶，牧场总经理认为：“国庆中秋双节之前，奶源缺口大，经销商要得急，只要有奶，价格再高乳企都敢要。要是哪家乳企不备货，其他乳企都备货，经销商那边会很难交代，所以亏损也要备货。但这种情况只有节前那一段时间，现在合同外价格在慢慢恢复。”
另外，合同外高价交易量并不多，该牧场总经理表示：“现在牧场、养殖小区基本都和乳企签订有长期供货协议，比如现在市场缺奶，有人不愿以合同价4.5元/公斤卖给乳企，可以去市场上卖6.2元/公斤，但以后市场过剩时，你再回来卖4.5元/公斤就不太容易了，鲜奶保质期只有3天左右，卖不了就得倒掉。所以牧场和小区合同外销售不多，大部分还是保合同。”
该总经理告诉记者：“在规模牧场与乳企合同内，奶价可以卖到4.2-4.5元公斤，合同外价格更高，双节前合同外市场价最高达到6.2元/公斤左右，现在合同外价格也在5-5.5元/公斤左右。”据悉，在2019年之前数年，奶价平均为3.2-3.8元/公斤左右。
对于9月高价奶，牧场总经理认为：“国庆中秋双节之前，奶源缺口大，经销商要得急，只要有奶，价格再高乳企都敢要。要是哪家乳企不备货，其他乳企都备货，经销商那边会很难交代，所以亏损也要备货。但这种情况只有节前那一段时间，现在合同外价格在慢慢恢复。”
另外，合同外高价交易量并不多，该牧场总经理表示：“现在牧场、养殖小区基本都和乳企签订有长期供货协议，比如现在市场缺奶，有人不愿以合同价4.5元/公斤卖给乳企，可以去市场上卖6.2元/公斤，但以后市场过剩时，你再回来卖4.5元/公斤就不太容易了，鲜奶保质期只有3天左右，卖不了就得倒掉。所以牧场和小区合同外销售不多，大部分还是保合同。”
缺牛与海外疫情推升奶价
虽然合同外价格在慢慢恢复，高价交易量也不多，但行业人士均认为，奶价强势周期将再持续一年左右。
农业部数据显示，此轮生鲜乳价格上涨始自2019年下半年，至2020年春节期间开始触顶回落，回落至5月中旬后再度强势上涨。
农业部数据显示，此轮生鲜乳价格上涨始自2019年下半年，至2020年春节期间开始触顶回落，回落至5月中旬后再度强势上涨。
在记者与乳企沟通过程中，全国范围内多家乳企均提到了缺牛现象，多位行业人士均认为，2019年开始地原奶价格上涨与全国性缺牛有关。USDA智研咨询数据显示，2015年我国奶牛存栏量为840万头，此后每年下降40万头，至2018年降至720万头，2019年回升至742万头。
上述牧场总经理回忆称：“2013年出现全球范围口蹄疫，国内疫情也比较严重，当时某养殖小区日产量3吨，疫情期间降至500公斤，2013年也随之成为奶价高峰。高奶价伴随2013年奶牛种群高速扩张，2014年国外低价大包粉开始大量进口，奶价猛跌，国内奶牛种群迅速过剩，奶卖不出去还要每天喂牛、挤奶，不挤奶牛就会得乳房炎，不再产奶，2014年至2016年期间，杀牛倒奶现象非常普遍。”
“杀牛倒奶持续到2018年，2019年奶牛数量才开始上升，但一头牛从初生牛犊，到长大产奶需要2年时间，2019年开始扩群的奶牛，至少要到2021年才开始产奶。”该牧场总经理补充道。
牧场总经理的看法得到分析人士认可，某券商首席行业分析师认为：“奶牛种群恢复需要一定时间周期，最快也是在2021年初步恢复，真正恢复还会再延后一些。”
除奶牛过渡淘汰产生供应缺口外，进口量削减也是奶价上涨因素之一。
进口大包粉是我国重要奶源，中国乳业贸易年报显示，2019年我国进口大包奶粉101.48万吨，按照农业农村部公布的成年母牛单产数量计算，相当于202.96万头左右全群奶牛产奶量。
根据中国乳业贸易月报，2020年1-8月，我国大包粉进口70.46万吨，同比-3.9%，均价3340美元/吨，同比+12.5%。
对此，某券商高级分析师表示：“大包粉进口量下降，一方面是因为疫情影响，另一方面是因为今年国内乳制品需求以液态奶为主，纯牛奶需求不能使用大包粉，大包粉主要用于酸奶等产品，大包粉替代性就没有那么强。液态生鲜乳需求较大，以及大包粉价格抬升对奶价上涨形成支撑。”
上述牧场总经理回忆称：“2013年出现全球范围口蹄疫，国内疫情也比较严重，当时某养殖小区日产量3吨，疫情期间降至500公斤，2013年也随之成为奶价高峰。高奶价伴随2013年奶牛种群高速扩张，2014年国外低价大包粉开始大量进口，奶价猛跌，国内奶牛种群迅速过剩，奶卖不出去还要每天喂牛、挤奶，不挤奶牛就会得乳房炎，不再产奶，2014年至2016年期间，杀牛倒奶现象非常普遍。”
“杀牛倒奶持续到2018年，2019年奶牛数量才开始上升，但一头牛从初生牛犊，到长大产奶需要2年时间，2019年开始扩群的奶牛，至少要到2021年才开始产奶。”该牧场总经理补充道。
牧场总经理的看法得到分析人士认可，某券商首席行业分析师认为：“奶牛种群恢复需要一定时间周期，最快也是在2021年初步恢复，真正恢复还会再延后一些。”
除奶牛过渡淘汰产生供应缺口外，进口量削减也是奶价上涨因素之一。
进口大包粉是我国重要奶源，中国乳业贸易年报显示，2019年我国进口大包奶粉101.48万吨，按照农业农村部公布的成年母牛单产数量计算，相当于202.96万头左右全群奶牛产奶量。
根据中国乳业贸易月报，2020年1-8月，我国大包粉进口70.46万吨，同比-3.9%，均价3340美元/吨，同比+12.5%。
对此，某券商高级分析师表示：“大包粉进口量下降，一方面是因为疫情影响，另一方面是因为今年国内乳制品需求以液态奶为主，纯牛奶需求不能使用大包粉，大包粉主要用于酸奶等产品，大包粉替代性就没有那么强。液态生鲜乳需求较大，以及大包粉价格抬升对奶价上涨形成支撑。”
乳企迎来高利润时期
原材料涨价后，乳企虽面临成本压力，但并非无计可施。
早在2019年下半年奶价上涨期间，方正证券食品团队分析师薛玉虎、刘洁铭等人在伊利股份（600887，SZ）研报中表示，三季度奶价上涨期间，伊利股份产品促销较同期略有减少，此外产品结构升级，导致整体毛利率仍然略有上升。展望未来一年，国内原奶供给缺口仍然存在，原奶价格预计还处于上升趋势，行业竞争有望略有趋缓。
对于成本上涨后乳企利润为何不降反升，上述高级分析师解释称：“奶源供给宽松时，因乳制品保质期比较短，乳企促销会比较多，但是如果供给紧张，乳企打折促销会比较少，所以缺奶时乳企盈利反而会更好。”
某区域乳企公司人士对记者表示：“生鲜乳价格上涨，采购成本会上涨，产品定价基本不会有变动，但促销活动会有一些灵活地变化。”另一区域乳企公司人士则对记者表示：“促销活动跟年节影响有关，跟同行业活动力度关联也比较大，如果行业内活动力度都比较大，我们也会跟上，如果同行活动力度都比较小，我们也会适当调整。”
在奶价上涨期间，除削弱促销活动提升利润外，拥有自有牧场的乳企拥有更大竞争优势。
据记者了解，天润乳业（600419，SZ）、庄园牧场（002910，SZ）自给率为65%与60%，而某全国性乳企自有牧场自给率为30%左右。此外，伊利股份、蒙牛乳业（002319，HK）、新乳业（002946，SZ）等乳企纷纷加入“抢牛大战”布局上游奶牛养殖，增加自给率。
早在2019年下半年奶价上涨期间，方正证券食品团队分析师薛玉虎、刘洁铭等人在伊利股份（600887，SZ）研报中表示，三季度奶价上涨期间，伊利股份产品促销较同期略有减少，此外产品结构升级，导致整体毛利率仍然略有上升。展望未来一年，国内原奶供给缺口仍然存在，原奶价格预计还处于上升趋势，行业竞争有望略有趋缓。
对于成本上涨后乳企利润为何不降反升，上述高级分析师解释称：“奶源供给宽松时，因乳制品保质期比较短，乳企促销会比较多，但是如果供给紧张，乳企打折促销会比较少，所以缺奶时乳企盈利反而会更好。”
某区域乳企公司人士对记者表示：“生鲜乳价格上涨，采购成本会上涨，产品定价基本不会有变动，但促销活动会有一些灵活地变化。”另一区域乳企公司人士则对记者表示：“促销活动跟年节影响有关，跟同行业活动力度关联也比较大，如果行业内活动力度都比较大，我们也会跟上，如果同行活动力度都比较小，我们也会适当调整。”
在奶价上涨期间，除削弱促销活动提升利润外，拥有自有牧场的乳企拥有更大竞争优势。
据记者了解，天润乳业（600419，SZ）、庄园牧场（002910，SZ）自给率为65%与60%，而某全国性乳企自有牧场自给率为30%左右。此外，伊利股份、蒙牛乳业（002319，HK）、新乳业（002946，SZ）等乳企纷纷加入“抢牛大战”布局上游奶牛养殖，增加自给率。