水产消费旺季来临，菜粕有望延续强势
发布时间：2016-05-19 来源：中金在线
在国际大宗商品价格普遍反弹的大背景下，国内连豆粕一直跟随美豆指数振荡上行，经过一轮高位盘整后，美豆再次上行尝试突破新高，带动国内豆粕上扬，国内农产品期货市场炒作热情再起，菜粕期价盘中触及涨停，基本面对菜粕价格支撑力度亦较强。
一、全球总产量预期下滑，部份主产国菜籽库存将偏低
受到大豆供给不断增加的影响，原本属于菜籽的市场空间被大豆不断挤出，菜籽种植面积在欧洲、加拿大等地供给水平远赶不上南美的大豆供给，当地减产预期强烈，2016/17年度全球油菜籽产量预计减少3%，为6610万吨。加拿大、乌克兰、欧盟和中国的油菜籽播种面积降幅将大于澳大利亚和印度的增幅。加拿大播种面积同比下降4%，预期对比上一年减产10%；欧盟情况稍好播种面积同比下降2%，减产预计下降1%；而状况最差的乌克兰，由于去年秋季干旱，油菜不得不种植在干燥的土壤中，预计今年油菜籽收获面积将锐减26%，为十年来最低水平，产量也将降至130万吨，导致出口量减少约29%。这将拖累全球所有植物油的供应，菜籽库存不足的国家就要遭遇考验了。
二、菜籽内外价差倒挂，国内菜籽减产预期强烈
2016年一季度我国油菜籽共进口92.07万吨，同比去年的91.8万吨增加了0.3%。近两个月以来美豆的暴涨也使得进口加拿大油菜籽价格水涨船高，到港价环比上月上涨了253元/吨至3643元/吨，而国内菜籽现货均价始终保持在3568元/吨，导致内外价差继续缩小了253元/吨至-74.31元/吨，菜籽在4月中旬出现了内外价差的倒挂，进口到港的油菜籽比国产菜籽还贵。内外价格倒挂打压了国內进口菜籽的积极性，因此菜籽进口量锐减，中国全年油菜籽进口量可能减少到380万吨，因为出口国家的供应吃紧，且9月开始政府可能实施更加严格的进口管理措施。
对于国产菜籽而言，由于2015年国家不再对菜籽执行全国补贴，将补贴事宜放到地方。各省区的菜籽补贴让农户感到失望，加之今年3月以前不断下滑的菜籽价格，使得2015年末播种的菜籽种植面积被市场普遍认为将会大幅缩减，国家粮油信息中心最新预计，2016年我国油菜籽播种面积为710万公顷，较上年的750万公顷减少5.3%。其中，湖北、湖南、江苏、安徽、浙江长江中下游5省播种面积为318万公顷，较上年减少10.6%。这使得在5月收割的国产菜籽面临供给显著减少的困境，菜籽减产，上市量少，当前贸易商收购量不大， 当前湖北地区大中型油厂基本都没有开秤收购，当地部分中小型企业已经表示，今年仍无法开工生产，即使收购菜籽也将以贸易为主。另外当前价格低于农户预期，惜售情绪较重，可预计未来数月菜籽供应量差于预期，下游菜粕供应偏紧，将促使菜粕价格的上涨。未来产量方面，美国农业部预计2016/17年度中国油菜籽产量将降至六年来的最低水平1330万吨。
三、夏季属消费旺季，粕类下游需求好转
目前已进入水产养殖旺季,但南方雨水天气限制菜粕需求，短期来说菜粕需求将有好转。由于春节期间，国内养殖企业集中出栏生猪，导致2月份生猪存栏量环比与同比双双下跌，今年一季度猪肉价格上涨势头明显，5月15日全国22省市生猪均价达20.85元/公斤，全国大中城市猪粮比价甚至高达10.78：1，养殖利润空间加大。农业部数据显示自3月份开始猪肉供应有望逐渐恢复，3月份国内生猪存栏量小幅上涨，环比增加0.9%，而较2015年3月份同期增减-4.0%；2016年3月份国内能繁母猪存栏量与2月份相同，同比减少-6.3%。4月份能繁母猪存栏3771万头，同比下降4.5%，环比增长0.3%；生猪存栏量为37223万头，同比下降3.4%，环比增长0.6%。我国此轮生猪养殖产业周期，广大养殖户反应趋于理性，能繁母猪与生猪存栏并未大幅增加，本次“猪周期”的存栏恢复速度也将缓于往期，但当前丰厚的养殖利润将有利于生猪存栏量在中长期稳步增加，其影响传导至豆粕消费，有利于豆粕价格中长期反弹。理论上，粕类价差会在一定区间内保持稳定，豆粕走强将带动菜粕价格上涨。
综合基本面情况来看，今年内菜籽供应将偏低，国内菜籽油临储拍卖保障了部分菜油供应，但随着豆粕价格不断上涨，豆粕、菜粕价差进一步拉大，或令菜粕面临供不应求的状况，整体而言，国内粕类涨价趋势仍在，但需要提防市场炒作热情的消退，不建议在当前高位进场做多，需等待技术性回调释放前期获利盘后再考虑进场，场内粕类多单可以继续持有。