生猪暴涨的逻辑和产业链机会

发布时间：2014-05-21 来源：老虎财经

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    目前，猪价已见底回升。整体看，预计明年春节前将维持上涨态势。猪价上涨推动生猪养殖业公司盈利持续改善，看好生猪养殖板块和种猪繁育企业和猪饲料生产等上游企业，另外，下游具有收储资格的大型生猪屠宰企业在政府收储新举措中率先受益。　　
    生猪价格经历近六个月的下跌后于近期出现暴涨，成为市场关注的热门话题。
　　价格暴涨的原因
　　据了解，去年12月中旬以来，生猪价格出现较快回落。今年春节期间，因供过于求跌破成本价，猪肉价格出现了过去十年从未有过的旺季大跌。4月下旬，部分屠宰企业适当提高了生猪收购价格，“五一”之前，屠宰企业停购，但猪价却继续猛涨，而目前猪肉价格也基本回到养殖户成本线，不少养殖户显示出惜售意愿。
　　对于此次生猪价格暴涨背后的原因，市场存在着不同的看法。
　　一种观点认为，此次生猪价格上涨是国家的救市之举，避免猪肉价格的暴涨暴跌带来CPI的大涨大跌。猪肉价格与CPI数据关系密切，若价格出现大涨大跌，有可能令当月的CPI大幅波动。据《华夏时报》4月17日报道，国家发改委价格司曾召集金锣、雨润、中粮等大型养殖、屠宰企业，随后猪价便步入上行通道。因此有媒体猜测，此次生猪价格上涨主要原因是国家在“幕后操盘”，而持这种观点的核心逻辑是将目前生猪市场的情况对比2010年猪价暴跌后导致养殖户大量淘汰母猪，第二年猪肉出现报复性暴涨的事实，认为本次生猪价格连续下跌了半年，如果继续下跌，势必会导致大量猪场关门，使得生猪存栏量大幅下降，很有可能将造成2015年猪肉价格的暴涨，也将带动CPI大涨大跌。
　　而《每日经济新闻》对上述观点进行了否认，并在报道中援引了一位参会人士的说法。该人士表示，“事实绝非如此，会议也非约谈会议，只是针对生猪价格的形势分析会。”他指出，调控的目的首先是企稳，如此暴涨绝非政府意愿，而针对前段时间的猪价持续下跌，直到3月底才发出首轮收储，且收储量只有6万多吨，由此也可以看出政府其实是希望借助市场的作用，起到淘汰生猪落后产能、促进生猪行业结构调整的目的，而非一味救市。
　　此外，还有一种声音认为，这与政府收储工作有关，冻猪肉收储短期对猪价形成利好。在今年在3月底，有关部门启动了第一批中央储备冻猪肉收储；5月7日，发改委表示，由于猪粮比价仍明显低于预案设定的6∶1盈亏平衡点，生猪养殖依然亏损较多，国家将于近期启动第二批中央储备冻猪肉收储。
　　冻猪肉收储是国家干预生猪、猪肉价格的重要手段，由于依靠国家调控手段增加了猪肉的“需求”，因此在收储政策出台前后，猪价会出现小幅上涨。但从本质看，由于收储量占总产量规模较低，对猪价中长期影响不大。但一般而言，政府收储时点因正好与5-6 月猪价季节性反弹的节点重合。
　　申万研究认为，中国生猪养殖业“去产能” 加速， 能繁母猪存栏量持续下降，逼近生猪生产需求“警戒区域”。预计生猪价格止跌企稳，并逐步进入上行通道，四季度或因供给趋紧、消费增加双重叠加效应而加速上涨。由于本轮上涨同时伴随去产能的过程，供给趋紧，预计本轮猪价上涨的持续性较以往延长，同时，因为没有疫病的影响，猪价上涨的幅度将比较缓慢。对于未来的判断：5月份猪价正式企稳回升，进入上涨通道；8- 9 月临近中秋、国庆消费旺季，猪价涨幅扩大；9月中下旬或短期震荡、回调，至年底再上涨至次年春节。
　　不过，业内预计2014年将新增生猪产能200万-300万头，长期来看生猪仍然处于供大于求的状态，行业步入“微利时代”。
　　产业链机会
　　畜牧产业链包括上游的饲料、疫苗兽药行业和下游的屠宰加工行业，短期来看，下游压力最大。
　　猪饲料行业2014年1-2 季度经营压力大，企业促销力度大，饲料企业应收账款基本正常，但是经销商资金偏紧。疫苗兽药行业面临的困难和饲料行业类似，养殖户减少药品使用或者由高价药品转为便宜药品使用的情况较多。预计到2014年3季度后期将观察到饲料和疫苗兽药行业经营回升趋势（销量和单位盈利指标）。
　　生猪屠宰加工行业在2014 年4 月屠宰量就出现偏紧的苗头，1-3 月屠宰生猪重量同比增长2%左右，4 月至今屠宰生猪重量同比下降1%左右，5 月上半月部分屠宰企业日均屠宰量下降在30%左右。考虑开工率大幅下降和“白条肉-生猪”价差略微缩小，目前生猪屠宰销售生鲜盈利下降幅度极大，而主要企业原料库存较大使得肉制品业务盈利仍较为客观。
　　目前，猪价已见底回升。整体看，预计明年春节前将维持上涨态势。